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有效约束国企资产负债

发布时间:2018/10/26作者:娄飞鹏 来源:学习时报

摘要:从当前的情况看,防范化解金融风险是打好防范化解重大风险攻坚战的重点,结构性去杠杆是防范化解金融风险的重点,而在这其中国有企业所面临的去杠杆压力更大。从这个角度看,加强国有企业资产负债约束、降低国有企业杠杆率,也是打好防范化解重大风险攻坚战的重要举措。


  近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》(简称《指导意见》),提出“加强国有企业资产负债约束,降低国有企业杠杆率,推动国有资本做强做优做大,增强经济发展韧性,提高经济发展质量……推动国有企业平均资产负债率到2020年年末比2017年年末降低2个百分点左右,之后国有企业资产负债率基本保持在同行业同规模企业的平均水平”。从当前的情况看,防范化解金融风险是打好防范化解重大风险攻坚战的重点,结构性去杠杆是防范化解金融风险的重点,而在这其中国有企业所面临的去杠杆压力更大。从这个角度看,加强国有企业资产负债约束、降低国有企业杠杆率,也是打好防范化解重大风险攻坚战的重要举措。

  总体来看,我国国有企业的资产负债率较高。以工业企业为例,根据国家统计局的数据,今年7月末,我国工业企业资产负债率为56.6%,国有控股企业资产负债率为59.4%,低于集体企业的65.4%,高于股份制企业的57.6%、外商及港澳台商投资企业的54%、私营企业的55.6%。

  从国有企业内部的情况看,资产负债率的结构性特点突出。结合国资委的统计数据分析,国有企业内部资产负债率呈现如下特点。一是西部地区国有企业资产负债率最高,中部地区居中,东部地区最低。2015年底,东中西部地区国有企业资产负债率依次为60.2%、64%、64.8%。二是大中型国有企业资产负债率显著高于小微型国有企业。2015年底,大型、中型、小型、微型国有企业的资产负债率依次为62.8%、66.2%、59.9%、54.9%。三是中央国有企业资产负债率低而地方国有企业资产负债率高。2014年底,中央国有企业的资产负债率为66%,地方国有企业的资产负债率为67.1%。四是盈利的国有企业资产负债率较低,而亏损的国有企业资产负债率较高。2015年底,盈利国有企业的资产负债率为59.4%,亏损国有企业的资产负债率为70.1%。五是国有独资企业资产负债率较低,国有控股企业资产负债率较高。2014年底,国有独资企业的资产负债率为55%,国有控股企业的资产负债率为64.6%。六是不同行业国有企业资产负债率不同。2015年底,基础性行业、一般生产加工行业、商贸服务及其他行业国有企业的资产负债率依次为56.6%、59.3%、66.9%。

  为了有效约束国有企业资产负债,需要重点做好以下工作。一是既要普遍约束国有企业资产负债又要突出重点。国有企业总体资产负债率较高,需要降低资产负债率,但不宜采取一刀切的处理方式,而是需要突出重点,尤其是做好资产负债率高、风险较大国有企业的管理。就实际情况而言,在资产负债约束管理的过程中,从宏观层面看,需要结合国有企业所属的行业、所处的发展阶段、所在的地域、所具备的盈利能力、所代表的发展方向等综合考虑,分类对待、分步实施,确定合理的资产负债约束指标,并采取针对性的措施。产能过剩行业国有企业的资产负债率要严格控制,而有利于推动高质量发展、经济转型升级的战略性新兴产业、创新企业等领域的国有企业资产负债率需要考虑灵活掌握。从微观层面看,国有企业自身需要做好资本结构规划与管理,考虑市场前景、资金成本、盈利能力、资产流动性等因素,合理设定企业资产负债率和资产负债结构。

  二是既要深化国有企业改革又要充分发挥国有企业作用。国有企业资产负债约束的目标不只是简单地降低资产负债率,更重要的是推动国有资本做强做优做大,让国有企业在国民经济发展中的中坚力量得以充分发挥,并以此增强经济发展韧性,提高经济发展质量。这就要求在加强国有企业资产负债约束的过程中,要牢固树立新发展理念,以提高发展质量和效益为中心,继续深化国有企业改革,建立现代企业制度,优化企业治理结构,着力提升国有企业经营管理水平,通过创新驱动提高生产率,增强国有企业的盈利能力,以扩大分母的方式来降低资产负债率。同时,也要做好国有企业债务与地方政府债务的切分,既要防止国有企业作为融资主体为地方政府融资,又要防止国有企业融资过程中依靠地方政府提供相关的担保等。

  三是既要强化国有企业资产负债约束又要深化金融体制改革。一方面,需要国有企业自身强化资产负债约束、强化预算约束,形成资产负债约束的长效机制,提高资金使用效率。完善国有企业资本补充渠道,尤其是提高内源性资本的积累能力。另一方面,也要从外部尤其是融资方面对国有企业进行约束,这就要求深化金融体制改革。从银行间接融资的角度看,国内银行业在融资过程中不同程度地存在所有制偏好,具体就是更偏好对国有企业融资。需要银行摒弃所有制偏好,客观审慎评估国有企业的债务融资需求,科学合理地支持国有企业。同时,在国有企业市场化债转股过程中发挥积极作用。从多层次资本市场发展的角度看,需要提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展,为国有企业股权融资提供有效的金融服务,丰富国有企业在资本市场上的融资工具。


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